随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风HBC路由器能用WiFi吗格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biHBC路由器能用WiFi吗ǎo)现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低HBC路由器能用WiFi吗(dī)估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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